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新股發審“嚴”字當頭 專家:主板注冊制改革有望加速 [復制鏈接]

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只看樓主 倒序閱讀 使用道具 樓主  發表于: 2019-08-17
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      經濟日報-中國經濟網編者按:近日,IPO過會率再次成為市場焦點。數據顯示,繼6月IPO過會率降至70.58?,7月IPO過會率降至63.64?專家認為,這折射了監管部門在保持IPO常態化的同時,繼續強調從嚴審核,將好中選優的IPO理念落到實處。
      
      據證監會披露的最新數據,截至2019年8月8日,證監會受理首發及發行存托憑證企業482家(未含科創板),其中已過會14家,未過會468家。未過會企業中正常待審企業432家,中止審查企業36家。同時,回撤資料的企業也在增多。僅在7月份,就有8家申報企業撤回IPO材料。
      
      證監會對擬IPO公司核查力度一直不減。7月,證監會安排啟動了44家在審企業的現場檢查工作。7月8日,證監會對6家擬IPO企業出具警示函,以完善市場約束機制,壓實中介機構責任,提高違法成本,加大監管執法力度。
      
      據中國證券報,新時代證券首席經濟學家潘向東指出,目前來看,雖然IPO排隊數量增加,新一屆發審委本著從嚴選拔、專業突出原則,加強IPO制度改革,未來IPO堰塞湖現象不會重來,但是低過會率不會改變。
      
      他還表示,本屆發審委本著從嚴選拔、專業突出原則,發審委委員人員名單出現60?縮減,但這并不意味著審核尺度的放松,而是要加強IPO制度改革。科創板試點注冊制改革有助于加快我國主板市場的市場化改革速度,常規監管審核將從嚴進入市場向強化退市方向轉變,有助于完善主板市場優勝劣汰機制,提高股市融資效率,提高經濟發展質量。
      
      7月過會率走低
      
      據第一財經日報統計,進入2019年后,IPO的審核速度有所放緩,但過會率卻逐步回升。截至目前,共有74家企業登上了發審會的審核“舞臺”,通過率為78.3?
      
      分階段來看,2019年1月-6月份,有60家企業上會,順利過會的企業有50家,9家未通過審核,還有1家取消審核,過會率達83.33?相比2018年上半年52.25?通過率有明顯回升。特別是今年4月-5月,IPO審核還曾出現連續7周上會項目100?會率的“盛況”。
      
      不過,進入7月份,過會率行情再次出現轉折。7月發審委共審核首發企業11家,其中過會7家,首發過會率為63.6?
      
      值得注意的是,創業板從6月27日起,持續4周“零過會”,這期間上會的6家擬在創業板上市,但均未通過審核。不過隨著8月15日,宇瞳光學的順利過會,宣布創業板上會企業終于結束了連續闖關失利的局面。
      
      今年以來,創業板的過會率在三個板塊中“墊底”。Wind資訊數據顯示,截至8月15日,創業板方面共有31家公司上會,其中通過的有21家,通過率為67.7?對此,新財富團隊認為,擬申報創業板的企業未能通過審核的主要原因為部分企業存在關聯交易以及超高毛利率等問題。
      
      主板方面,共有32家公司上會,其中有國茂股份二次上會,除了取消審核的才府玻璃,僅有2家企業未通過審核,過會率達90.6?
      
      中小板上會數量最少,有11家,但是僅有1家未能通過審核,過會率近91?
      
      “堰塞湖”重現?
      
      據21世紀經濟報道,在上半年過會率不斷提高的背景下,大量企業開始蜂擁申報上市。
      
      其中,僅6月份一個月新受理的擬IPO企業數量就多達169家。這和上半年走高的發審會過會率不無關聯。
      
      數據顯示,2019年上半年首發過會率高達88.04?較去年同期上升了37.16個百分點。“友好”的過會率無疑加劇當下承銷商和發行人抓緊申報的積極性。
      
      中國證券報報道稱,新時代證券首席經濟學家潘向東指出,目前來看,雖然IPO排隊數量增加,新一屆發審委本著從嚴選拔、專業突出原則,加強IPO制度改革,未來IPO堰塞湖現象不會重來,但是低過會率不會改變。
      
      對此,證券日報8月16日頭版刊文稱,“IPO堰塞湖”實際上就是一個偽命題,當前已不會對市場造成太大影響,更多的是心理層面的影響。實際上,這個問題我們如果從提高上市公司質量方面來說,未嘗不是一件好事。因為,在IPO常態化發行的背景下,IPO申報企業的增加說明資本市場的后備力量充足。監管層要做的只是從源頭上把關企業質量,根據企業質量的實際情況來決定審核進度,寧缺毋濫,選出真正優質的企業、問出“真公司”。而對于排隊的企業來說,他們只需記住一句話:憑借企業質量競爭上市才是王道!
      
      證監會7月啟動了對44家在審企業的現場檢查工作。證監會此前在對首發企業的日常審核及現場檢查中發現,部分企業存在少計相關成本費用、相關資產減值準備計提不充分、內控基礎工作存在缺陷、未如實披露關聯方資金往來等問題。證監會表示,將通過現場檢查與日常監管聯動,進一步促進首發申請企業規范運作。這對IPO進程有一定的影響。
      
      資深投融資專家許小恒表示,對申請首發的違規企業采取監管措施,體現了監管層對企業強監管姿態,對其他排隊企業欲“帶病上市”起到很好的震懾作用。通過現場檢查與日常監管聯動,有利于進一步促進首發申請企業規范運作,提高信息披露質量。
      
      據悉,為進一步縮短審核周期,提高審核效率,后續證監會將根據受理情況及審核進展繼續安排抽查抽簽及現場檢查工作。通過現場檢查與日常監管聯動,進一步促進首發申請企業規范運作,提高信息披露質量,督促中介機構提高執業水平,營造市場良好生態。
      
      另據中新經緯,武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在展望2019年下半年IPO時表示,信息披露審核將來會越來越嚴,將來監管部門一定會想方設法采用各種手段,來強化信息披露質量方面的監管,加大對信息的合規性、完整性、真實性的審核。董登新指出,站在IPO大門口排隊的企業都應該有底氣,經得住考驗。
      
      毛利率等成重點關注指標
      
      縱觀被否企業,發審委的關注點聚焦在財務問題、持續盈利能力、關聯交易、同業競爭、毛利率問題、股權問題、訴訟問題、內控制度、客戶依賴、供應商和客戶集中度等方面。
      
      其中,涉及毛利率相關問題被否公司最多。包括毛利率低于或高于同行業、某種毛利率與其他相比差異大、毛利率變化趨勢與同行業不一致等問題。
      
      據中國證券報,中原證券研究所所長王表示,新一屆發審委的IPO審核政策基本延續此前方向,但更側重對上市公司質量的前端進行審核,體現了審核理念的變化:一方面,審核重點維度多元化,問詢范圍更廣,將IPO候選企業的規范運行情況、公司治理情況和信息披露情況作為審核重點,問詢機制落實更到位;另一方面,從源頭上把關上市公司的質量,根據上市公司質量的實際情況來決定審核進度,寧缺毋濫。
      
      另有分析人士指出,現階段凈利潤規模較小、有問題的企業最好自行撤材料,抱著闖一闖、試一試的態度碰運氣行不通,一旦被發審委否決或是在現場檢查中查出問題,將影響今后融資。
      
      此外,從終止審查的企業數量來看,2019年相較于2018年明顯減少。根據第一財經日報報道,最新數據顯示,2019年初起至8月8日,僅有29家企業終止IPO申請。從申請創業板新申報企業來看,6月新增84家,但撤回資料的企業也最多,達到12家。
      
      僅在7月份,就有8家申報企業撤回IPO材料。值得注意的是,這8家企業中有7家擬在創業板上市。
      
      對于創業板出現過會率低以及撤回數量高的情況,有投行人士認為,屬于正常情況,創業板的準入門檻比主板要低,最近上市被否案例頻出,并非意味著證監會對創業板上市審核變嚴。
      
      IPO市場化改革持續推進
      
      新增申報項目的增多,無疑在給存量市場的注冊制改革帶來巨大挑戰。一方面,眾多的新增排隊企業能否在有限的發審環境下實現有效審核,以確保企業質量的穩定性,將被市場密切關注;另一方面,如此大量的新增IPO項目一旦過會并啟動發行,將不可避免地對市場資金帶來沖擊。
      
      科創板推出后,有不少業內人士曾討論主板、創業板實行注冊制的可能性。對此,有投行人士分析稱,由于科創板推動得比較順利,讓主板的注冊制改革預期變得比之前更加明晰。但預計短期內創業板注冊制推行的可能性并不高,還需耐心等待,先要看看科創板注冊制的推行情況。
      
      中泰證券執行總經理孫參政認為,對于發審委的監管理念與思路,科創板設立的影響已顯現,公開透明的審核理念進一步清晰。3月證監會發布的首發業務若干問題解答50條,進一步推動了IPO發行工作市場化、法治化改革,增強審核工作透明度,有助于各中介機構履職盡責。
      
      潘向東指出,科創板試點注冊制改革有助于加快我國主板市場的市場化改革速度。科創板試點注冊制,一方面有助于抑制A股發行的高溢價率,降低新股發行的炒新邏輯,提高股市融資效率,將更多資金投入到高科技企業中,提高經濟發展質量;另一方面,常規監管審核將從嚴進入市場向強化退市方向轉變,有助于完善主板市場優勝劣汰機制,推動投資者形成價值投資理念。此外,科創板試點注冊制為新經濟企業帶來新的發展機遇,有助于產生“鯰魚效應”,為整個主板市場投資者帶來行業發展紅利。
      
      來源:經濟日報-中國經濟網
      
      
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